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      行業動態

      行業觀察|工程機械一季報比年報更紅 因下游需求旺訂單充足

      發布日期:2021/5/7 9:45:08

       蘇伊士運河上的一臺“網紅”挖機讓全球側目。巧合的是,A股工程機械指數也迎來“小陽春”,前四個交易日漲7%。不過,年報成績單披露后,今日上午三一重工、中聯重科股價并未走高,反而與業績喜報出現短期背離。

      3月30日晚,包括三一重工(600031.SH)、中聯重科(000157.SZ)等國內工程機械龍頭發布2020年年報,以挖掘機為代表的諸多產品熱銷、甚至脫銷,也讓多家公司去年業績錄得“滿堂紅”,今年一季報大幅預增預示旺季仍在延續 。

      未來行業景氣度能否保持?業內人士預計,隨著市場集中度提升,行業周期波動將趨于緩和。另有機構指出,預計下半年行業增速比上半年要平緩些。

      產銷兩旺促去年業績提升,毛利率略降

      “我們大挖的訂單一直是處于排隊等候的狀態,可能有的大挖已經排到兩個月的樣子了,” 中聯重科土方機械營銷公司副總經理許智慧日前對外的公開表態,反映以挖機為代表的機械行業現在確實比較火熱。

      3月底,三大機械湘企年報出齊。三一重工營收、凈利絕對額均穩占頭把交椅,中聯重科凈利增速(同比增約67%)最快,山河智能(002097.SZ)凈利增幅(同比增約12.3%)居后。

      先看中聯重科2020年的成績單。公司實現營收、凈利分別為651.09億元、72.81億元,同比分別增50.34%、66.55%。公司內部人士表示,互聯網思維做企業,用極致思維做產品,去年銷售規模與經營質量達歷史最好水平。營收凈利的大幅增長源于核心產品市占率提升、盈利能力領先行業。

      年報顯示,分行業看,其工程機械板塊營收占比94.28%,同比增49.75%,成本同比增53.78%,毛利率同比降1.89個百分點。

      記者注意到,在營業成本構成中,材料成本上升1.61個百分點,而人工等成本略有下降。

      同日晚間,披露年報的還有三一重工,公司去年實現營收993.42億元,同比增31.29%,實現凈利潤154.31億元,同比增36.25%。

      橫向對比看,三一毛利率降幅更明顯,工程機械產品同比降2.98個百分點。分產品看,混凝土、挖掘、起重機械毛利率分別降2.52個百分點、3.97個百分點、2.59個百分點。原材料成本金額同比增37.56%。

      作為國內挖機市占率最高的“老大哥”,國內市場上連續10年蟬聯銷量冠軍,大、中、小型全系列挖掘機市場份額均大幅提升。三一重工年報顯示,其工程機械臺數生產量和銷售量同比分別增47.21%、44.81%,庫存量同比增62.37%。

       

      (數據來源:三一重工2020年年報)

      (數據來源:三一重工2020年年報)

      (數據來源:中聯重科2020年年報)

      (數據來源:中聯重科2020年年報)

       

       

      分地區看,三一、中聯均存在境內收入毛利率降幅快于境外收入。在營收大幅擴張的背后,毛利率指標變動或反映該行業市場競爭還是較為激烈,存在“以量換價”搶更多市占率的可能。

      值得一提的是,三一和中聯都在加大研發費用投入,去年三一重工研發費用同比增36.76%,主要系對工程機械產品及關鍵零部件的研發投入加大;中聯研發費用同比120.67%,按照中聯方面的看法,此舉是為公司打造技術領先的高端產品、鞏固市場龍頭地位提供保障。

      鑒于挖掘機市場降價空間仍存,產能遠大于銷量,未來行業競爭或更趨白熱化。此前,就有多位機械業內人士指出,加強研發投入,注重差異化競爭有望部分緩解市場競爭強度。

      多因素致一季報預增,下半年增速或趨平緩

      去年機械行業多家公司迎業績豐收年,該預期已在股價走勢得以體現。記者梳理統計,2020年三一重工、中聯重科、山河智能股價年漲幅分別約110%、53%、38%,但三一重工股價今年至今漲幅開始“降速”,漲幅慢于后兩家公司。

      今年前3月,中聯重科漲幅約25%,成為新領跑者。該公司產品結構與三一重工還是有所區別。據業內人士看法,中聯重科并不是以挖掘機見長,在工程機械行業中,其主打產品以后周期產品為主。

      中聯重科內部人士亦表示,市場集中度將進一步提升,行業周期波動趨于緩和。從產品來看,起重機械、混凝土機械等作為工程機械后周期產品,未來兩年將持續處于設備更新高峰期,有望接力挖掘機,拉長工程機械行業景氣周期。

      除了三一重工,中聯重科、山河智能均發布今年一季度業績預報,中聯重科一季度業績預告顯示,預計凈利潤22-26億元,同比114.41%-153.39%。原因系產品更新換代和安全環保升級拉動設備置換需求,疊加海外需求復蘇等。

      山河智能一季度業績預告,公司預計2021年第一季度盈利24,363.25萬元-31,130.82萬元,比上年同期上升80%-130%。工程機械行業維持高景氣,銷售持續供不應求,公司產能進一步得到釋放,預計本報告期工程機械板塊收入較去年同期增幅超100%。

      根據CME觀測,3月份挖掘機銷量同比約+45.7%,超出市場預期:2021年3月挖掘機行業國內市場預估銷量67000臺,同比增長約43.75%,出口市場預估銷量5000臺,同比增速78.7%左右。3月國內市場銷量同比增速較高,但增速比前兩個月明顯回落,主要是因為2020年3月銷量處于高峰。

      中國銀河證券分析認為,由于2020年開年受疫情影響,挖掘機銷量大幅下滑造成上年銷量基數較低,使得2021年初挖掘機銷量呈現翻倍增長的態勢。若剔除2020年數據,將2021年1-2月的累計銷售與2019年進行對比,仍較2019年1-2月增長57.1%。大中小挖累計銷量均翻倍增長,其中中挖銷量高增長勢頭不減,

      該機構認為,主要是政策托底使基建投資等景氣度較高所致。其對工程機械2021年銷量持樂觀預期。

      另有觀點指出,雖然對3月挖機預測銷量十分看好,但這波高增長將難以為繼,今年下半年增長值一定會下滑,根據市場反饋以及歷年發展經營情況,上調2021年挖機行業增速在10-15%之間,銷售38萬臺左右。

       

      (來源:財聯社)

       

       

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